金融是現代經濟核心，沒有現代金融市場也就沒有現代金融經濟，和小編一起來看看下文關於金融學論文 ，歡迎借鑑！
一、 題目來源及研究理論與實際意義
金融是現代經濟核心，沒有現代金融市場也就沒有現代金融經濟，現代金融市場是現代金融經濟核心。由於金融市場存在，資金從資金富餘方流向資金短缺方，從不能投入生產性用途人手中轉移到那些能夠將其投入到生產性用途人手中，通過這一過程經濟效率得到提高。而金融衍生工具在現代金融市場中地位與作用更是越來越重要。自從1982年第一張股票股指期貨合約問世以來，經過短短几十年發展，股指期貨已成爲僅次於利率期貨第一大金融衍生工具。股指期貨本身是一種風險管理工具，它集中股票市場風險，並在固定場所加以釋放和轉移。但由於股指期貨交易具有以小博大特性，具有高風險特徵，一旦運用不當，就將會帶來巨大風險，甚至演變成金融災難。因此，在發展股指期貨同時，如何防範股指期貨帶來市場風險，維護金融安全，保持金融穩定一直是國際金融界面臨重大課題。
進入一十世紀九十年代後，國際資本流動日益全球化，同時機構投資者逐漸成爲金融市場上主導力量，從而對風險管理工具和手段提出更高要求。在此背下，發達證券市場和新興證券市場竟相開設股指期貨交易，形成世界性股指期貨交易熱潮。中國股票市場建立才十餘年，市場不成熟、不完善和不規範使得國內股市股價在過去十年中經常劇烈波動，股票現貨市場系統性風險很大。因此，中國股票市場十分迫切地需要一種能有效規避股票現貨市場系統性風險金融工具一一股指期貨。
2002年以來，沉寂數年期貨市場重新活躍起來。大品種全面活躍，期貨經紀公司牌照審價飆升，國際期貨巨頭頻頻造訪尋覓合作等等，無不顯示出我國期貨市場勃勃生機。而近期新華社授權發佈《工作報告》中也多次強調要穩步發展股票市場，加快發展債券市場，積極穩妥地發展期貨市場。由於開放式基金推出，股票市場風險加大，社保資金開始不斷進入證券市場以及加入WTO等原因，使得市場對推出股指期貨呼聲越來越高。那麼，我國是否應該推出股指期貨？國內對它推出必要性和現實條件等等方面研究已經汗牛充棟。有學者認爲股指期貨開設有助於價格發現、套期保值、平抑市場波動等；有學者則認爲股指期貨開設可能使得股市風險放大，現實條件還不成熟。但我看來，由於中國已經加入WTO，經濟全球一體化正在曲折發展，種種金融產品進入中國已是不可逆轉潮流，面對這樣機遇和挑戰，推出股指期貨是順勢而爲選擇。
既然發展股指期貨是順勢而爲選擇，那麼我們就有必要去研究發展股指期貨對商品期貨市場會帶來怎樣影響？如何有效化解股指期貨帶來種種正負面影響？我想這些問題都是我國金融市場建設和完善過程中一個不可迴避重大問題。
二、 國內外相關研究成果及研究動態綜述
1。 國內相關研究：
國內對股指期貨理論研究嚴重滯後於實踐發展，研究相對分散，缺少系統研究。國內對股指期貨研究始於20世紀90年代初，這中間有1993年海南證券交易中心對股指期貨6個品種交易嘗試，但幾個月後由於諸多原因而關閉。
在早期研究中，國內對股指期貨研究主要集中在海外股指期貨基本理論和基本運作知識上介紹。汪利娜（1996）介紹英國金融期貨市場發展現狀、監管特色，歸納總結一些值得借鑑經驗。作者認爲，期貨市場發展必須正確處理金融現貨市場與期貨市場關係，建立獨立清算機構和系統，加強法制建設，完善監管體制。於磊（1996）和樑國勇（1997）對股票股指期貨市場產生與發展、功能、特點等問題進行具體介紹。朱孟楠（1997對香
港金融衍生品形式及其發展，作用與影響，金融衍生品交易主要風險及香港金融衍生品交易管理進行研究。楊玉川（1998） 以國際金融期貨期權市場發展爲實證，分析金融期貨期權交易以及現代期貨市場發展總趨勢，提出我國爲重開境內期貨試點交易積極作好理論和實務準備觀點。胡懷邦（1999）系統分析金融衍生市場發展及其影響，提出指數相關交易和動態套頭交易不是股災罪魁禍首，股災真正原因是不合理制度安排、股災前股票價值高估、以及經濟信息過度反應。作者還進一步指出，衍生產品交易不是泡沫經濟形成直接原因。
進入2000年以後，關於股指期貨研究重心已經轉移到可行性、必要性等問題上。傅強（2000）對國內開展股票股指期貨交易限制條件做出全面分析，指出我國股票現貨市場上還沒有做空機制，以中小散戶爲主體投資者結構以及濃厚市場投機氣氛將使套期保值功能很難實現。同時，我國目前上市公司不進行現金股利分配現象非常普遍，實行較爲嚴格金融分業經營、分業監管體制，進一步制約套利交易發現股指期貨合理價格功能發揮。綜合這兩方面因素，作者認爲我國尚不具備開展股指期貨條件。王拴紅（2002）對中國推行股票股指期貨交易現實意義、可行性條件和策略進行詳細分析。他們認爲中國現階段推出股票股指期貨交易存在着較多有利因素，但不能否認仍有一些不利制約因素，因此在中國推行股指期貨成功與否關鍵還是在於該金融衍生工具能否與中國實際國情相結合。
鄒新月（2002）在回顧發達國家股指期貨交易發展基礎上，分析中國開展股指期貨交易可行性與必要性。作者認爲，股指期貨交易具有市場價格發現機制和規避股市系統性風險兩大職能，是一國資本市場一個重要組成部分，中國開展股指期貨交易不僅是必要，而且是可行。發展股指期貨有助於投資者規避系統風險，使股市波動趨於平穩，促進中國股市健康有序發展；有助於推動券商承銷業務發展；有利於增強我國股票現貨市場流動性和活力；有助於經濟、金融信息傳遞，增加股票現貨市場透明度；有利於增加需求，促進股票市場均衡發展。徐曉光（2003）認爲，推出股指期貨不利條件確存在，但有利條件及市場需求卻使我不能再對股指期貨交易採取迴避態度，機構投資者佔比重日益增加，投資者逐漸成熟，規避風險意識增強，都爲股指期貨推出提供機遇。鮑建平、劉文財（2004）在《規避系統風險需要股指期貨》一文中提出要加快股指期貨推出。他們認爲ETFS出現能夠提高股指期貨定價效率，從而提高股指期貨市場效率，使股指期貨功能得到更好發揮；反過來投資ETFS也需要股指期貨來規避市場系統風險。
2005年9月26日，證監會主席在上海舉行“中國金融衍生品論壇”上演講時指出：由於存在股權分置問題，客觀上制約股指期貨推出。隨着股權分置這一歷史遺留問題逐步解決，客觀上將消除推出股指期貨等金融衍生產品制度性障礙，爲資本市場產品創新拓寬道路。2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海正式掛牌成立。這標誌着我國金融市場體系建設和完善邁出關鍵一步，這也掀起國內學者對股指期貨研究熱潮。肖輝，劉文財（2006）在《股票指數現貨市場與期貨市場關係研究》一書中對股指期貨發展狀況進行介紹，並比較存在交易成本和現貨市場賣空限制條件下現貨市場和期貨市場之間微觀結構，豐富和發展金融市場微觀結構理論，同時也就如何控制股票指數期貨市場風險問題進行研究。
總來看，我們不可否認是國內對於股指期貨相關問題研究起步較晚，往往是實踐迫使理論研究發展，而不是理論去指導實踐，因而缺乏系統研究體系。但另一方面，可喜是近些年來已經有越來越多學者開始關注股指期貨並積極推動相關問題研究，因此，我們有理由相信隨着股指期貨推出，國內理論界對於股指期貨必將會有更深入討論和研究。
2。 國外相關研究：
相對於國內研究而言，國外對股指期貨研究是廣泛而深入。研究者從多種角度對股指
期貨發展動因、股指期貨合約定價、股指期貨合約交易行爲，發展股指期貨對現貨市場影響等問題進行研究。在研究中，許多文獻都採用理論分析和實證分析相結合方法，從而爲股指期貨發展提供比較科學依據。
Cornell 和 French在1983年最早對股指期貨合約定價進行研究。Cornell和French發現，股指期貨合約實際價格明顯低於完美市場模型計算價格，他們將這種現象歸因於投資者納稅時機選擇。Santoni （1987）研究從1975一1986年S&P500股指日和週數據，發現在1982年4月推出股指期貨前後股指變化方差沒有大變化。由此他得出結論是股指日波動增加不是由於期貨交易存在引起。實證研究結果表明：股指期貨在期貨合約到期日到期效果，有使股市波動性增加情況。最主要原因是當市場參與者持有相對於期貨現貨部位時，在期貨合約到期前，由於期貨與現貨價差拉近，套利者和避險者都要考慮是否持續避險，或者將原先已避險部分結，因而使得兩個市場交易增加。若此時股票現貨市場不能提供足夠流動性，則交易不平衡情況將會發生，使得價格波動較爲劇烈。Brennan（1990）提出最優指數套利策略。他運用模擬分析進一步說明如何使用該套利策略。Subrahmanyam（1991）運用一個詳細理論模型解釋股指期貨巨大流動性及其信息作用。模型中心思想是股指期貨交易爲不知情流動性交易者提供一種完美交易媒介，因此相對於個別股票交易而言，在股指期貨市場中不知情交易者因與知情交易者進行反向交易而遭受損失可能性將會降低。Kuserk和Cocke（1994）等人對美國股市進行實證研究表明，開展股指期貨交易後，由於吸引大批套利者和套期保值者加入，股市規模和流動性都有較大提高，且股票市場和期貨市場交易量呈雙向推動態勢。 引進股指期貨之後，許多文獻對引進股指期貨對股票現貨市場影響進行研究。1987年股災之後，許多報告均將矛頭指向股指期貨，其中最有名是美國布雷迪報告。由於1987年10月19日當日開盤S&P500價格就比現貨價格低，所以布雷迪直指股指期貨程序化交易，而當時報告中多處提到程序化交易造成瀑布效應（Cascade Effect ）。由於股市下跌，組合避險者賣出股指期貨以降低持股比例，期貨賣壓使期貨合約低於理論價格，計算機程序認爲有套利機會，進而買進股指同時賣出股票，致使股市再度下跌，繼而又觸發避險者期貨賣壓，如此惡性循環，最終使股市大跌。同時，他還證實在危機中現貨市場和股指期貨市場之間存在脫節現象。換句話說，在危機出現時，現貨市場和股指期貨市場儼然像兩個獨立實體分開運作。隨着價格急速下跌，套利活動變得風險很大，現貨市場和股指期貨市場之間經濟聯繫已經被打破。當兩個市場之間聯繫中斷後，期貨市場很難再執行風險管理職能。
近年來，國外許多研究開始引入不同方法來研究股指期貨市場對現貨市場影響，包括簡單方差分析、線性迴歸分析。研究者們除對發達國家市場進行研究以外，一些已經開始關注新興市場，如馬來西亞、中國。