摘要:對傳統的企業價值評估方法進行分析,發現它們在現代物流企業價值評估中的不足。基於我國物流企業自身的特點和發展模式,通過利用一種新的價值評估體系一期權定價模型對物流企業進行價值評估,從而幫助現代物流企業更好認識當前價值及發掘未來獲利的途徑。
關鍵詞:實物期權定價模型;物流企業;價值評估
製造中心,對於物流業的現代化需求越來越迫切。如何正確認識和評估現代物流企業的自身價值,推動我國物流業不斷髮展,是當前管理者們亟於解決的一個現實問題。物流企業必須對自身固有資產和業務進行全面價值評估,以求爲企業當前整體獲利能力和未來投資項目的預期收益作出科學的評判。
企業作爲當前市場經濟中的基本組成單元,分析企業價值就必須將其放置到其生存空間中進行考慮和分析,讓市場對物流企業的價值做基於市場自身的價值判斷,才能夠明確其核心價值所在[1]。由此,可以認爲物流企業價值是其各個要素和企業能力的綜合體現,能夠客觀反映企業整體獲利能力和未來預期收益,而並非單個項目資產的簡單加和[2]。物流企業通過價值評估,可以估測公司和商業備選戰略的價值以及這些戰略中具體方案的價值,運用以價值爲基礎的管理檢查業務活動的績效,可確定其目標,並與主要的利益擁有者、尤其股東就企業的價值互通信息。本文通過對比傳統的企業價值評估方法,結合我國物流企業自身的特點和發展模式,探討我國物流企業價值評估的方法,對我國物流企業的價值評估模型的構建展開分析。
1企業價值評估方法分析
國際上通行的企業價值評估方法主要有三類,即成本法、收益法和市場法。成本法是從重建企業的角度出發,依據企業的歷史投入,將構成企業的各個要素資產的評估值加總求得企業的評估價值;收益法是通過收益折現或資本還原的方式,將擬投資企業一定時期的收益換算成現值,並據此確定企業的評估價值;市場法是通過把被評估企業與類似的上市企業或已交易的非上市企業進行比較,再經過必要的調整來確定企業價值[3]。
1.1加和法
加和法是實現企業重建思路的具體技術手段,是將構成企業的各種要素資產的評估值加總求得企業整體價值的方法。其侷限性在於:一方面僅從歷史投入(即構建資產)角度考慮企業價值,而沒有從資產的實際效率和企業運行效率角度考慮;另一方面,對無形資產的價值估計不足。物流企業更多注重各單項資產間的工藝匹配和有機組合因素可能產生出來的整合效應, 因此該方法不太適用於物流企業的價值評估。
1.2收益法
收益法是預測估價對象的未來正常收益,選擇適當的報酬率或資本化率、收益乘數將其折現到估價時後累加,以此估算估價對象的客觀合理價格或價值的方法。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現法。但物流企業應用此法未來各年的企業收益與企業風險比率難以測算,且計算過程很難保證不出現較大誤差。按此方法確定的目標值難以落實到企業內部的各個業務部門,不能作爲對各部門年終考覈的依據。
1.3市場法
市場法是指通過比較被評估資產與最近售出類似資產的異同,並將類似的市場價格進行調整,從而確定被評估資產價值的一種資產評估方法。市場法是一種最簡單、有效的方法,因爲評估過程中的資料直接來源於市場,同時又爲即將發生的資產行爲評估。但是,市場法的應用與市場經濟的建立和發展、資產的市場化程度密切相關。在我國,目前上市公司在股權設置、股權結構等方面還有許多特殊因素,市場發育也不盡完善。物流行業尤其如此。因此物流上市公司如外運發展、大衆交通、中儲股份等在短期內整體評估還不宜多采用市盈率乘數法,但可以作爲輔助方法,或作爲粗略估算方法。
2傳統估值方法難點分析