財務風險分析指標體系的侷限性及其完善

[摘要]現有財務風險指標體系無論是對短期償債能力的分析還是對長期償債能力的分析、盈利能力的分析，均存在着一些。應改進財務指標體系，增加現金到期債務比率、負債現金流量比率、現金支付保障率、應收賬款均勻賬齡等財務指標。　　[關鍵詞]財務風險；財務指標體系　　現有財務風險分析指標體系主要包括的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三方面。短期償債能力指標主要包括活動比率、速動比率、存貨週轉率和應收賬款週轉率，這類指標重在揭示企業活動資產與活動負債的適應程度，體現企業活動資產變現能力的強弱，預防企業短期償債能力的惡化。長期償債能力指標主要包括資產負債率、負債經營率和利息賺取倍數。分析長期償債能力是爲了評價企業償還其債務本金與支付利息的能力。企業盈利能力指標可間接地揭示企業財務風險的大小。一般來講，企業盈利能力越強，財務風險越小；反之，則財務風險越大。反映企業盈利能力的指標有資產淨利潤率、銷售淨利潤率、本錢用度利潤率。筆者以爲，僅有這些分析指標是不夠的，必須增加財務指標，完善現有財務分析指標體系，切實規避財務風險。　　一、現有財務風險分析指標體系的侷限性　　現有財務風險分析指標體系對於揭示企業財務風險，無疑起到了一定的積極作用，但其中也存在一些題目，其具體表現在以下幾個方面：　　短期償債能力分析存在的題目主要有：一是活動比率、速動比率指標是運用資產負債表中的數據出來的指標，是從靜態角度反映一定時點的存量活動資產、速動資產償還活動負債的能力。假如這時活動資產的質量很差，就會高估企業的活動資產，即使活動比率、速動比率很高，仍不能保障企業償還到期債務。二是存貨週轉率和應收賬款週轉率指標不能正確反映出應收賬款和存貨週轉的均衡情況，會高估應收賬款和存貨的週轉效率，不便於提供及時有效的信息。三是不能量化地反映潛伏變現能力因素和短期債務。計算活動比率和速動比率指標值的數據都來自於報表，而一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在會計報表中反映出來，這些因素會到企業的短期償債能力。　　在對長期償債能力分析中存在的題目主要有：一是在企業資產質量較差的情況下，會使得企業的資產被高估，造成資產負債率和負債經營比率指標不能真實地反映企業實際的償債能力。二是企業在使用有關會計調節利潤的時候，會使企業的利潤虛增，造成利息賺取倍數指標也不能夠真實地反映企業的實際償債能力。　　在對盈利能力的分析中，常見的盈利能力分析指標基本上都是對以權責發生製爲基礎的會計數據進行計算和作出評價的，如銷售淨利潤率、資產淨利潤率、本錢用度利潤率等。這些指標不能反映出企業伴隨有現金流進的盈利狀況，只能分析企業盈利能力的“量”，不能分析企業盈利能力的“質”。企業現金流量在很大程度上決定着企業的生存和的能力，進而影響到企業的盈利能力。顯然這類指標在對企業盈利能力的分析上存在着一定的侷限性。　　二、對現有財務風險分析指標體系的改進和完善　　第一，爲了克服上述短期償債能力指標的不足，較爲客觀地評價企業的短期償債能力，建議使用以下指標來分析企業的短期償債能力：　　現金到期債務比率。現金到期債務比率指經營現金淨流量與本年到期債務之比，其中本年到期債務是指一年內到期的長期債務和應付票據，這兩種債務不能展期，除此以外的其他活動債務均可還舊借新。由於經營現金淨流量應保證償還到期債務，所以現金債務比率指標應大於1.現金到期債務比率指標運用資產負債表和現金流量表的數據，從動態角度反映一定時期經營現金流量償還到期債務的能力，現金到期債務比率越高，企業短期償債能力越強，企業的財務風險越小。　　負債現金流量比率。負債現金流量比率是指經營活動產生的現金流量與年末活動負債和年初活動負債兩者差額之比。經營活動產生的現金流量淨額來源於現金流量表，年末（初）活動負債來源於資產負債表。由於有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務，所以利用以收付實現製爲基礎的負債現金流量比率指標，能夠充分地體現企業經營活動產生的'現金淨流進可以在多大程度上保證其活動負債的償還，能直觀地反映出企業償還負債的實際能力，故使用該指標來分析企業短期償債能力更爲謹慎。　　現金支付保障率。現金支付保障率是指本期可動用的現金資源與本期預計的現金支付之比。它從動態角度衡量償債能力的變化，反映企業在特定期間內可動用的現金資源越是否能夠滿足企業當前現金支付的水平。現金支付保障率越高，說明企業的現金資源越能夠滿足支付的需要，企業的支付能力正常、穩定，企業的財務風險較小；假如該比率低於100%，顯然會削弱企業的正常支付能力，有可能引發財務危機，使企業面臨較大的財務風險。　　週轉率指標。一是將“應收賬款週轉率”指標改爲“應收賬款均勻賬齡”指標，即∑（某項應收賬款賬齡×該項應收賬款金額）/Σ各項應收賬款金額；二是將“存貨週轉率”指標改爲“存貨均勻佔用期”指標，即Σ（某項存貨佔用期×存貨金額）/Σ各種存貨金額。這種改進有以下幾方面的優點：一是可以較爲正確地反映應收賬款和存貨的均衡情況、進度情況；二是便於隨時和評價應收賬款和存貨的變動情況，而不必等到期末進行；三是可以避免由於銷售的季節性或由於選擇的會計期間與營業週期不一致而導致應收賬款週轉率和存貨週轉率不能如實反映款項及存貨的實際情況；四是這兩個指標與企業對應收賬款和存貨進行日常治理所採用的一致，資料極易取得，而且幾乎無需花費額外的代價。　　第二，爲了克服上述長期償債能力指標的不足，便於對企業長期償債能力作出客觀分析，應對原指標作如下改進：　　現金債務總額比率。現金債務總額比率是指經營現金流量與負債之比。它是反映長期償債能力的動態指標，也是一種守舊的長期償債能力指標，由於通常不要求以經營現金淨流量償還債務，在全部債務均能展期的情況下，經營現金淨流量應與利息相等。該比率反映了企業最大的支付能力，從而決定了最大的借款能力。現金債務總額比率越高，則企業長期償債能力、利息支付能力、借款能力越強，企業財務風險越小。　　現金償還比率。現金償還比率是指經營活動現金淨流量與長期負債之比。這一比率反映了企業當前經營活動提供現金償還長期債務的能力。固然企業可以用籌資活動中產生的現金來償還債務，但從經營活動中產生的現金應是企業現金的主要來源，這一比率越高，企業的財務風險越小。　　利息現金保障倍數。利息現金保障倍數是指經營活動現金淨流量與債務利息之比。該比率反映企業以現金償還債務利息的能力。這個比值一般應大於1，該指標越高，則說明企業越擁有足夠的現金能力用於償付利息，企業的財務風險也就越小。　　第三，爲了克服前述盈利能力指標的不足，便於對盈利能力進行客觀分析，建議對企業盈利能力分析指標作如下改進：銷售現金率。銷售現金率是指經營現金淨流量與銷售收進之比。它表明實現一元銷售所取得的經營現金淨流量，反映企業主營業務的收現能力。一般而言，該比率越高，表明企業銷售款的收回速度越快，對應收賬款的治理越好，壞賬損失的風險越小，從而企業的財務風險也越小。　　資產現金率。資產現金率是指經營活動現金淨流量與均勻資產之比。它表明一元資產通過經營活動所能形成的現金淨流進，反映了企業資產的經營收現能力。一般來說，該比率越高，表明企業的現金經營能力越強。它也是衡量企業資產的綜合治理水平的重要指標。　　本錢用度利潤率指標。企業的利潤總額中包括了補貼收進、營業外收支淨額等因素，這些因素是與本錢用度不匹配的收進，將本錢用度利潤率公式的分子改爲營業利潤更爲公道，它能夠較爲真實地反映出企業的收益狀況。