引 言
我國理論界一致認爲，股票市場是配置資源的有效場所。在我國股票市場產生的初期，我們雖然也認爲股票市場具有配置資源的功能，但事實上我們是把市場的功能定位在爲經濟建設籌集資金上，由於人們的注意力集中在市場融資能力上，從而大大降低了對股票市場配置資源的關注度。近幾年來，我國股票市場本身存在的一些問題逐步暴露了出來，引起了人們對市場功能和作用的進一步思考。不少學者認爲，由於過分強調股票市場的融資作用，使得股票市場配置資源的功能受到極大的抑制，導致市場投機成風，必須恢復股市的本來面目，充分發揮其應有的合理配置資源的作用。分析近幾年來不斷見諸報端的有關這個問題的論述，我們發現，幾乎所有的論者都是將股票市場能夠合理地配置資源看成一個先驗的命題作爲自己的邏輯起點，幾乎沒有人對股票市場能夠合理配置資源表示懷疑，好象只要我們發揮了股票市場配置資源的功能，我國股市所存在的一切問題都將迎刃而解。
合理資源配置的含義
分析股票市場能否合理的配置資源，必須回答兩個問題，一是什麼是資源的合理配置，二是股票市場本身是否具有合理的配置資源的能力，能不能實現資源的合理配置。衆所周知，資源配置要解決生產什麼、怎樣生產和爲誰生產三個基本問題，在市場經濟條件下，資源的配置是通過價格的變化來完成的。當某種商品供過於求，價格下跌時，一方面，刺激消費，使需求增加，另一方面抑制生產，使供給減少；當某種商品供不應求，價格上升時，一方面刺激生產，使供給增加，另一方面抑制消費，使需求減少。通過價格的調節，最終使供給和需求趨於一致，這時資源通過價格分配在各種用途上，使生產什麼、怎樣生產和爲誰生產的問題得以解決。雖然價格機制可以自動地實現對資源的配置，但是要使這種配置合理，價格的變化也必須合理，對此，福利經濟學進行了研究。按照福利經濟學的觀點，所謂合理地配置資源就是指實現了經濟效率，達到帕累托最優狀態。而帕累托最優狀態的實現，是市場充分競爭的必然結果，福利經濟學的基本結論是，任何充分競爭的均衡都是帕累托最優狀態，同時，任何帕累托最優狀態也都可以通過一套充分競爭價格得以實現。福利經濟學討論了充分競爭和資源最優配置的關係，雖然沒有明確指出信息在資源最優配置中的作用，但是暗含着充分信息這個假定條件。如果信息是不充分的，逆向選擇和敗德行爲就有可能發生，帕累托最優狀態就難以實現，資源的最優配置就會落空。
綜合以上結論，可以看出，資源的最優配置除了存在一個靈活的價格以外還需要兩個條件，即充分競爭和充分信息。
股票市場合理配置資源的理論分析
我國理論界認爲股票市場能夠合理配置資源的主要理由是：股票市場通過資金的合理流動實現了資源的合理分配。在股票市場的運行過程中，證券投資者在獲利本能的驅動下，總是追捧那些收益率高的股票，而拋棄那些收益率低的股票，股票價格的變化，實際上引導着貨幣資金流向高收益率的金融商品，而這些收益率高的金融商品往往代表着高成長性的產業和經濟部門，大量資金的流入，爲這些產業和經濟部門的發展創造了非常有利的條件。股票市場通過削弱生產要素產業部門間轉移的障礙從而達到了合理配置資源的目的。生產要素的部門轉移有兩個障礙，資產實物形態的轉移障礙和進入障礙，股票市場則可以克服這兩個障礙。在股票市場上，由於資產採取了有價證券的形式，具有最大的流動性，這就打破了實物資產的凝固和封閉狀態，爲生產要素在產業部門間的轉移提供了方便的條件。同時，一些效益好、具有發展前途的企業，可以通過發行股票，廣泛吸收社會資金，籌措到進入某一個產業部門最低限度的資金數額，這就打破了因資本有限而難以進入一些產業部門的障礙。我們認爲，上述結論有很多值得商榷的地方。首先，高收益率的金融商品並非往往代表着高成長性的產業和經濟部門。其次，資產採取有價證券的形式，便利了虛擬資本的轉移和流動，但是並不意味着生產要素在產業部門間的轉移就更加方便。退一步看，既使我們承認上述結論是確定無疑的，也只能說明從某些角度來看股票市場具有促進資源合理配置的作用，並不能爲股票市場合理配置資源的一般性結論提供充足的理由。