我國房地產類上市公司併購特點研究

當前，企業的併購重組已經成爲我國資本市場上最爲重要的社會資源重新配置手段之一。根據WIND數據網的統計，2004-2008年，上市公司併購案例以及併購金額呈爆炸式增長，共有1294起併購案例成功實施，併購金額達到2003.4億元，其中，房地產上市公司以1 96起併購案例居於各行業之首，在此背景下，對房地產上市公司併購活動的特點進行深進研究，顯得十分必要。進進21世紀以來，我國房地產市場發展迅速並日趨成熟，尤其在2006年、2007年，房地產業呈現迅猛的增長勢頭。進進2008年，儘管受到全球金融危機的影響，但房地產上市公司的數目卻呈現增加的勢頭。截止到2008年底，在我國證券交易所上市的.房地產類上市公司共110家，其中在上海證券交易所上市的有62家，深圳證券交易所上市的爲48家，這些上市公司主要分佈在北京、上海、廣州、深圳、天津等發達城市，少部分分佈在陝西、山西等省份。隨着2006年國家高頻度的出臺多項政策，對房地產土地和金融調控的逐漸深進，使得僧多粥少成爲土地市場面臨的一大困難，一方面資金實力雄厚的大型房地產企業苦於手中無地，另一方面手中有地的中小房地產又由於資金短缺無錢開發項目。而後，房地產上市公司的併購風潮勢不可擋，根據巨潮網、房地產上市公司年報和公告的數據顯示，從2004年到2008年的這5年裏，在滬深兩市發生的併購案件共有196起，涉及的公司66家，其中滬市公司36家，深市公司30家（見表1）。從併購的次數來看，2004年到2008年66家公司的196起併購案例均勻下來每家併購次數將近3次，其中併購次數爲3次的有10家公司，佔併購公司總數的15 2%；併購次數超過3次的共20家公司，佔總數的30.3%；併購次數不足3次的共36家公司，佔總數的54.5%。從併購的年份來看，2004年發生併購21起，佔併購案例總數的10.7%; 2005年發生併購34起，佔總數的17.3%; 2006年發生併購25起，佔總數的12.8%; 2007年發生併購42起，佔總數的21.4%; 2008年發生併購74起，佔總數的37.8%。（一）全面進進併購整合階段從上述數據看，除2006年外，總體上2004-2008年這5年併購呈逐年遞增趨勢。2006年由於國家出臺多項宏觀調控政策，加大了對房地產調控的力度和深度，導致併購次數有所下降。2007年，併購次數達到42起，併購交易數和交易金額兩者增幅均列行業第一。這可以解讀爲2007年多項抑制房價上漲太快、投資過熱政策的出臺直接導致行業資源逐漸向上風開發商集中，從而形成了一個淘汰機制，有遠見的房地產上市公司利用融資平臺、品牌等上風，在併購中獲得優良的項目儲備和區域佈局，降低了公司的整體運作風險，也爲被收購企業的沉澱資金贏得了發展機會。到了2008年，併購次數較上一年幾乎增加了一倍。儘管一方面受金融危機的影響，另一方面市場整體的心態開始回回理性，整個樓市陷進了