通貨膨脹意味着貨幣的對內貶值以及購買力的下降，也意味着金融資產的縮水，下面是小編蒐集整理的一篇探究黃金價格與通貨膨脹的作用機理的論文範文，歡迎閱讀查看。
黃金價格的決定因素很多，其中通貨膨脹是影響金價的重要因素之一。考慮到現貨黃金通常以美元標價以及美國的經濟影響力，在研究黃金價格與通貨膨脹的關係時，大多選取美國消費者物價指數。但是自2002年中國黃金市場開放以來，中國在黃金市場中的影響程度不斷加深，已經成爲世界上僅次於印度的第二大黃金消費國並且連續6年成爲全球最大的黃金生產國，中國的經濟數據對我國黃金市場的投資者乃至世界黃金市場投資者的影響力度已經不容忽視，所以研究黃金價格與中國通貨膨脹水平之間的相互影響具有現實意義。
一、文獻綜述
關於黃金價格與通貨膨脹關係的研究大致可以分爲兩類：第一類研究黃金價格與通貨膨脹的相關性，此類研究相對較少;第二類研究黃金價格的決定因素，這其中包括通貨膨脹因素。Levin和Wright(2006)使用1835年至2005年的黃金價格和通貨膨脹數據，進行了實證分析，得出結果表明黃金價格和通貨膨脹之間存在長期均衡關係，證明黃金價格是對衝通貨膨脹的良好工具。
付丹、梅雪、張暉(2009)通過擴展菲利普斯曲線對黃金價格與通貨膨脹的關係作了實證分析，認爲黃金價格對CPI具有一定的預測作用，即黃金價格可以作爲一種參考指標，判斷未來經濟走勢和通貨膨脹的變化趨勢。
研究黃金價格的決定因素，一般會選擇通脹水平、美元匯率、石油價格等構建金價決定模型，因使用的迴歸方法和選取的數據時間段不同，而得出的迴歸結果各異。例如，楊柳勇、史震濤(2004)利用1973年至2000年的觀測數據，研究了國際金本位制崩潰後黃金市場價格變動的決定因素，通過對長跨度的時間區間建模分析，得出結論認爲“影響黃金價格長期穩定的因素有股價指數、通脹水平、匯率、利率”.王冬晨、石麗娟(2008)利用近30年的數據對影響黃金價格的各個因素做了實證分析，指出利率、石油價格、通貨膨脹率、股指、匯率是影響黃金價格最主要的因素。
劉曙光、胡再勇(2008)認爲道瓊斯價格指數、美國聯邦基金利率、美國消費者價格指數、美元名義有效匯率、世界黃金儲量都是影響金價的長期決定因素，但是在不同的時期，黃金價格的長期影響因素並不完全保持一致，即影響黃金價格的長期決定因素並不存在穩定性。
張炳南(2012)驗證了黃金價格、人民幣匯率、國內貨幣供應量與通貨膨脹的關係，認爲黃金是對抗通貨膨脹的有效工具。雖然衆多研究得出的結果各異，但通貨膨脹水平始終是影響黃金價格波動的重要因素之一。
二、黃金價格與通貨膨脹的作用機理
通貨膨脹意味着貨幣的對內貶值以及購買力的下降，也意味着金融資產的縮水。一般選擇消費者物價指數(CPI)、批發物價指數(WPI)或者生產者物價指數(PPI)來衡量通貨膨脹水平，由於消費者物價指數(CPI)反映產品終端市場的價格變化，更加貼近人們對通貨膨脹的感知程度，所以較多地應用於通貨膨脹的相關研究中，本文亦是選用CPI作爲通貨膨脹的衡量標準。
由於黃金集金融屬性和商品屬性於一身，決定了消費者價格指數與黃金價格之間可能存在相互影響的動態關係。作爲金融工具，黃金能夠起到對衝通貨膨脹的作用。當一國發生通貨膨脹時，人們傾向於投資黃金以對衝貨幣貶值風險，黃金投資需求增大，這就會引起黃金價格的上漲，[7]此外黃金的商品屬性也會使其價格因通貨膨脹的發生而相應上漲，甚至比一般物價水平上升得更快，從而顯示出它特有的抗通貨膨脹的保值功能。在高通貨膨脹或者通貨膨脹預期強烈的時期，黃金常常會作爲一種保值工具受到投資者的青睞。並且黃金作爲生產和消費的重要原材料，在鑄幣、電子、航空、航天、首飾、牙科等領域得到廣泛應用，其價格的上漲也會導致生產成本、消費成本提高，進而傳遞到其他商品市場，引起物價上漲。因此，黃金價格的上漲和通貨膨脹之間存在相互促進、相互影響的關係。
三、模型的引用與檢驗
(一)數據來源
數據的起訖時間爲2003年7月至2013年6月，共計120個月度數據，數據區間基本覆蓋了我國黃金市場對外開放以來的價格變動情況。黃金價格數據選擇對我國黃金市場交易規模影響較大的上海黃金交易所Au99.95交易品種的黃金價格，記爲PAu9995.選擇收盤價作爲黃金價格的代表是因爲開盤價、最高價及最低價易受偶然因素的影響，而收盤價是當日的最後成交價，該數據最能體現交易當日的最新信息對價格的影響。
CPI數據源於國家統計局網站，將2003年7月之後的環比數據轉換成以2003年7月爲基期的定基CPI,在此基礎上，做出2003年7月~2013年6月黃金價格和CPI的時間序列圖(見圖1).從圖1中可以看到，自2003年7月以來，黃金價格在震盪中走高，基本是上漲行情，結合經過定基處理的CPI數據來看，儘管兩者的波動幅度不同，但波動趨勢基本一致，CPI走高，黃金價格也隨之上漲，反之亦然。
(二)黃金價格與CPI動態關係的計量分析
1.單位根檢驗。在選擇合適的計量經濟學方法來描述變量的屬性時，需要檢驗變量穩定與否和是否存在一階單整，利用目前普遍適用單整檢驗方法---ADF(AugmentDickey-Fuller)檢驗法對時間序列進行單位根檢驗，結果如表1所示。
水平ADF檢驗的結果表明，黃金價格和CPI的ADF檢驗值都大於不同檢驗水平的三個臨界值，所以兩者均是非平穩序列，而經過一階差分後的檢驗結果在1%的顯着性水平下拒絕原假設，也即，CPI和黃金價格序列的一階差分是平穩的。因此，黃金價格和CPI都是一階單整序列，兩者可以進行協整檢驗。
2.協整分析。通過單位根檢驗得知黃金價格和CPI兩個變量都是一階單整序列，在此基礎上檢驗二者是否存在協整關係。
在檢驗多個具有同階單整變量之間是否具有協整關係的時候，最常用的是JJ檢驗方法。使用Eviews6.0對數據進行協整檢驗，選擇有截距無趨勢的協整方程，得到的結果見表2. 結果表明，由於22.825>20.262,18.012>15.892,原假設被拒絕，兩變量之間至少存在一個協整關係，又由於4.813<9.165,無法拒絕R≤1的原假設，所以兩變量有且僅有一個協整關係，這表明黃金價格和CPI之間存在長期穩定的均衡關係。
ger因果檢驗。格蘭傑因果檢驗結果(見表3)表明：在檢驗原假設“CPI不是Au9995的格蘭傑原因”時，能通過5%的顯着水平檢驗，即CPI是黃金價格的格蘭傑意義上原因。反向檢驗時的伴隨概率是0.0204,也能在5%的顯着性水平上通過檢驗，由此可見，黃金價格和CPI存在一定的雙向引導關係。
4.項量誤差修正模型。在協整檢驗和格蘭傑因果檢驗的基礎上，建立項量誤差修正模型(VEC)分析黃金價格和CPI的短期波動關係。根據格蘭傑表示定理可知，如果一組I(1)變量具有協整關係，那麼一定可以表示爲誤差修正模型的形式。在構建誤差修正模型時，根據AIC原則，選擇滯後影響均爲2期，對模型的參數進行估計，得到的VEC模型方程如表4所示。
可以看到，D(PAu9995)、D(CPI)作爲因變量時，誤差修正項係數都是顯着的。誤差修正項對金價的調整在10%的水平上顯着，對CPI的調整在1%的水平上顯着。當D(PAu9995)作爲因變量時，誤差修正項的係數爲負，表明黃金價格與CPI之間的長期均衡關係對短期內金價的變動有顯着的負向調整影響;當D(CPI)作爲因變量時，誤差修正項的係數爲正，表明黃金價格與CPI之間的長期均衡關係對短期內CPI的變動有顯着正向調整影響。
從滯後變量來看，黃金價格在1%的水平受到滯後1期的CPI影響，而CPI在10%的水平下受到滯後2期的黃金價格的影響。這表明短期內黃金價格和CPI存在雙向的因果關係。
上述分析表明，短期內黃金價格和CPI具有雙向的因果引導關係和預測功能，即黃金價格的波動在一定程度上會引起CPI的'波動，而CPI的波動也會引起黃金價格的波動;金價和CPI之間存在長期均衡關係，二者之間的長期均衡關係對短期內金價的調整具有負向引導關係，而對CPI的變動具有正向調整作用。
5.脈衝響應函數分析。爲了更加直觀地反映CPI變動對黃金價格的影響，採用脈衝響應函數作進一步分析，描述CPI一個標準誤差大小的衝擊對金價的影響。
從圖2來看，黃金價格對CPI波動衝擊的反應比較敏感。CPI上升立即導致黃金價格上漲3.3%,並在第4期下降到2.0%的最低點，隨後一期又增至2.5%.之後，黃金價格開始進入緩慢增長期，直至第50期，基本維持在2.9%的水平。顯然，CPI波動對黃金價格具有長期影響，但從趨勢來看，需要較長的時間才能調整到均衡狀態。
6.方差分解。脈衝響應函數描述了VAR模型中一個內生變量的衝擊給其他變量所帶來的影響，但不能反映每個變量反應程度的大小。方差分解通過分析每一個結構衝擊對內生變量變化的貢獻程度，可以進一步評價不同結果衝擊的重要性。我們利用Eviews6.0來計算CPI波動對黃金價格變動的重要性。方差分解的結果如表5所示。
四、結論
通過利用2003年7月至2013年6月間120對黃金價格與通貨膨脹數據進行協整檢驗、格蘭傑因果檢驗，並建立誤差修正模型全面分析了黃金價格與通貨膨脹在長期與短期內的相關性，具體得出了以下三方面的結論：
(1)黃金價格與通貨膨脹之間存在協整關係，二者在長期內能夠達到均衡;並且在5%的顯着性水平通過格蘭傑因果檢驗，也即黃金價格是通貨膨脹格蘭傑意義上的原因，通貨膨脹也是黃金價格格蘭傑意義上的原因，兩者之間存在雙向引導關係。
(2)在短期內，黃金價格與CPI之間存在偏離，導致這種偏離的一方面原因是兩者並非各自的唯一影響因素。誤差修正模型表明這種偏離在均衡關係的拉動下會逐漸迴歸到均衡位置，當黃金價格出現偏離時，這一拉動速度大致爲每月6.57%,但對通貨膨脹偏離的調整速度較小，僅爲0.85%.
(3)脈衝響應函數和方差分解直觀地反應了通貨膨脹對黃金價格的影響。通過方差分解我們發現中國通貨膨脹波動對黃金價格的影響程度隨着期數的延伸而逐步增加，最終影響比例上升到了8.3%,可見中國的CPI數據正影響着黃金市場參與者的行爲，這種影響可能不及美國、歐洲市場的一些經濟數據更有力度，但是隨着時間的推移，中國黃金市場的不斷髮展完善，這種影響力度將會逐步增強。
參考文獻：
[1]ErieJLevin,t-runandLong-runDeterminantsofthePriceofGold[R]dGoldCouncilResearchStudy,2006.
[2]付丹，梅雪，張暉.黃金價格與通貨膨脹相關性的實證分析[J].黃金，2009,(30):4-7.
[3]楊柳勇，史震濤.黃金價格的長期決定因素分析[J].統計研究，2004,(6):21-24.
[4]王冬晨，石麗娟.黃金價格變動趨勢研究[J].科技情報開發與經濟，2008,(15):124-126.
[5]劉曙光，胡再勇.黃金價格的長期決定性因素穩定性分析[J].世界經濟研究，2008,(2):35-41.
[6]張炳南.黃金價格、中國黃金儲備與通貨膨脹關係研究[J].當代經濟科學，2012,(34):75-82.
[7]吳強，付永利.中國近年通脹原因與2013年CPI預測分析[J].經濟問題，2013,(3):51-55