權證的基本解釋是，支付一定數量的價金之後，就從發行人那獲取了一個權利。這種權利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內，以約定的價格向權證發行人購買/出售一定數量的資產。購買股票的權證稱爲認購權證，出售股票的權證叫作認售權證(或認沽權證)。
炒權證,首先要量好槓桿
炒認股證其中一個關鍵的概念是以槓桿效應把投資者的資金放大：實際槓桿越大,投資者的潛在利潤或損失也越大。所以,當投資者把認股證加上個人投資組合的時候,就應當先行權衡輕重,計算一下應當投放資金的比例爲多少。
實際槓桿的定義是假定相關資產每變動1%的時候,該認股證的價值在理論上應當變動多少個百分比。如果投資者看好某正股,準備用10000元投資於該股,若他考慮投資一隻實際槓桿10倍的認購證,在此情況之下他應當投放多少資金在該認購證上,才能獲取與投放10000元在正股身上一樣的潛在回報呢?
簡單地講,可以用一條簡化的公式來計算：擬投放於正股的金額/實際槓桿比率=應投放於認股證的資金以上述例子來計算,投資者應以1000元(10000元/10)用於購買該認購證,就能大約獲得與投資正股相同的潛在回報或者虧損水平。
然而,實際槓桿這數字會隨着正股價格和時間值等變化而不斷地發生變化。所以,這個簡化公式只能作爲參考和用於在短期內正股只有比較輕微股價變化的情況下。若正股股價變化大,實際槓桿變化也大,公式的“答案”也會有大的改變。因此,投資者必須不時更新和複查投資資金以及實際槓桿關係,以求放大率不會過大或者過少。
實際情況下,很多投資者通常會將該10000元資金全部投放在認股證上,然後當走勢逆轉的時候,才能警覺自己承受了過度風險。實際槓桿比率是指當正股價格每變動1%的時候,認股證理論價格變動的幅度。再以上述例子爲證,假定該股下跌爲5%,由於實際槓桿達到10倍,而投放的資金又未按比例縮小,因而經過認股證的放大作用之後,投資者事實上即將要承受相等於他投放了10萬元於該股的下跌風險了。
所以通常來講,如果市場上一般認股證的實際槓桿大約爲10倍,投資者理論上只能應將投資組合中大約10%的資金投放於認股證。以上述例子來計算,如果投資者的整個組合資金一共是10000元,則他只能以1000元來投資認股證,而不是將所有雞蛋全部放在一個籃子裏。因爲,假如不恰當地控制投資金額就等於放大投資,認股證的.實際槓桿越大,投資的金額就相應越低。假如上例中的認購證實際槓桿是20倍的話,那麼他更應該將投資金額進一步下調到500元(10000元/20),來控制投資風險。
假如投資者能夠在認股證的放大作用中權衡輕重,在風險回報與資金投放之間取得平衡,則認股證不但不會爲投資者帶來極高的風險,更能夠藉此爭取與投資正股一樣的回報。
如何判斷權證風險
炒權證的最大風險在於權證到期之前不具有行使價值,投資者會虧損買入權證的所有資金。所以,投資者在買入權證之前,要了解權證投資的風險,更重要的是要學會判斷某隻權證投資中的風險有多大。怎樣判斷呢?關鍵在於關注權證的所有公告信息與風險提示,其中包括上市公司的公告與交易所的風險提示,並在這個基礎上掌握基本的分析方法。
(一)仔細閱讀上市公司關於權證的相關公告
上市公司關於權證的公告,它包括權證上市公告書、權證上市第一天開盤參考價、調整行權價格公告、到期風險提示性公告等。爲了充分了解某一隻權證的風險,投資者首先必須熟悉掌握權證上市公告書中行權價、行權比例、有效期等信息。上市公司會在權證到期前3個月開始刊登到期風險提示性公告,並且愈臨近行權期,到期風險提示性公告的披露頻率愈高。所以,投資者炒權證的時候,首先必須瞭解該權證是否臨近行權期,假如是,那麼應當仔細閱讀到期風險提示性公告。
到期風險提示公告當中揭示了內在價值、溢價率等指標,投資者可以按照這些數據作出投資決策。比如,萬科在2006年8月15日的公告中明確指出當時權證的理論價值已經是0.000元,投資者可以據此分析離行權日8月29日不足幾日,不應當再盲目購買。9月2日的公告中明確又指出：投資者若行權,那麼相當於以每股3.638元的價格出售萬科A股股票,其股票每股將直接虧損是3.132元。假如所有投資者都閱讀該公告,那麼不會出現依然有15953份權證行權,白白地受到損失的結果。
(二)關注交易所關於權證交易的風險提示
除上市公司公告之外,滬深交易所爲加強風險提示,還會在權證臨近行權的時候向所有權證市場發佈風險提示,並及時向市場警示風險,同時還設立了基於權證價格漲幅或者上漲金額的風險提示以及臨時停牌機制,及時向市場傳達監管信息,加大投資者爆炒的市場風險與監管風險。
比如,2006年8月16日和8月28日深交所兩次向所有權證市場發佈《關於“萬科HRP1”權證的風險提示》,2007年5月29日鉀肥認沽權證全日上漲最大幅度達到了326.54%,被深圳證券交易所實行臨時停牌,投資者無疑能夠從交易所的信息中瞭解到權證投資的風險信號。
除了仔細閱讀權證投資的相關信息之外,投資者還必須掌握風險分析的基本工具,比如權證內在價值的計算工具等。投資者可以參閱某些資訊網推出的權證理論價格計算器,通過輸入相關的參數,輕鬆便利地自動計算各類認購權證和認沽權證即定市場條件下的理論價格。當然,投資者還必須盡力熟悉掌握權證的相關知識,從而更好地規避相關投資風險。