專家看中國創投市場:未來10年是創投業黃金期

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深創投京津及華北總經理劉綱

專家看中國創投市場:未來10年是創投業黃金期

未來10年是創投業黃金期

2010年中國創投市場從總體上來講是非常好的。自從創業板推出後,創業板公司隊伍的的不斷擴容壯大,創業板的發展爲創投市場打開了暢通的退出渠道,參與創業板公司IPO的投資機構也得到了很好的回報,因此,VC投資熱情高漲,創業板是催生中國創投市場火熱的決定性力量。另外,隨着下半年國外資本市場的復甦,中國企業赴國外上市也掀起了一股熱潮,在創業板和國外市場(尤其是美國市場)兩股力量的推動下,中國的創投市場得到了空前的快速發展。

對於市場上目前談論過多的投資“過熱”的問題,個人覺得,目前中國的創投市場並非很熱,與國外市場相比,中國的投資業市場還有一段很大的距離。但是,今年的創投市場也出現了一下不好的現象發生。

2010年的創投市場是一個非常好的投資市場,但是沒有市場上說的那樣“過熱”,中國的投資機構的投資規模都非常小,包括一直排在行業內第一的深創投,中國擁有非常的好的經濟體,又有大量的優秀的中小企業,還有非常好的金融環境,因此,中國創投市場的未來發展空間巨大,未來10年,是中國創投機構的黃金髮展期。

睿立資本創始人兼董事長吳忱

全民PE熱潮繼續 行業洗牌開始

2010年即將收官,回顧本年度的中國創投市場,可以用“如火如荼”四個字來概括。具體表現四個方面:一是,基金募集創歷史新高;二是,投資交易異常活躍;三是,退出數量和投資業績獨步全球;四是,全國上下熱潮空前。總體看來,2010年度,中國創投行業呈現了出全球創投界少有的繁榮景象。在2010年有兩件大事值得記住,一是,2010年10月16日,中國創業投資專業委員會成立。這標誌着一個全國性的行業自律組織正式形成,也喻示着創業投資正式取得了國家主管當局的組織認可。二是,2010年10月13日《關於豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務有關問題的通知》出臺,其意義不言自明。

在2010年,有兩件重大現象是對PE發展不利的。第一,“高倍P/E”,百倍以上的發行市盈率持續出現在全年的創業板IPO案例中,不但極大地向前拉高了PE的投資定價,同時向後積累了股市的風險。而最令人感到棘手的是在很大程度上導致了創投行業內及行業外的浮躁。第二,“全民PE”,毋庸贅言,這無疑爲中國剛剛起步PE行業帶來無限風光的同時,更是蒙上了一層陰影。

裕華基金副總經理李波

創投市場未來競爭將更加激烈

回首2010中國創投市場,可以說是自其產生以來最輝煌的'一年,呈現出了典型的“多元化”特徵,主要體現在一下五個方面。第一,投資機構多元化,本土創投的快速發展,投資理念更爲成熟,都呈現出了和外資創投比翼齊飛、相互輝映的局面。第二,退出渠道多元化。國內上市渠道的全面開放,刺激了主板市場,特別是創業板、中小板的興起,海外IPO退出的渠道也大大拓寬了創投推出渠道的構架。第三,LP構成多元化。以政府引導基金,社保基金,民間資金等組成的LP方陣,遍地開花,各領風騷。而券商直投,上市公司直投等創投形式,也得到了迅速的發展,成爲創投行業不可或缺的力量。第四,投資方向多元化。投資領域從高科技、互聯網等轉爲偏好於投資具有核心技術或者特色商業模式,而對於消費、互聯網、清潔技術、醫療健康和先進製造業等領域更是情有獨衷。第五,組織結構多元化。大量以合夥人制進行運作的創投機構,和以公司制進行運作的創投機構,都在現行的法律政策框架下,進行了自身運作,並取得了各自的值得推廣的成功經驗。

在創投行業高速發展的2010年,越來越多的機構及資金涌入創投行業帶來競爭加劇,投資團隊專業性的不足造成的項目PE上漲,大批中後期項目快速IPO導致的行業氣氛浮躁,創投市場在一定程度上成爲了“瘋投”市場。而隨着大量資金的進入,這種情況將愈演愈烈,勢必嚴重影響行業的發展,不少優秀的創業投資人已經開始思考相關對策。

麥頓投資副總裁尹雷

高額回報投資神話將不斷重複

2010年中國創投市場經歷了前所未有的活躍和激烈競爭。在創業板的刺激下,以達晨、九鼎爲代表的人民幣基金在獲得高額回報的同時,逐漸成爲中國創投市場的主流;而以紅杉爲代表的外資基金也不甘落後,掀起了一波波海外上市的狂潮。對整個風投來講,2010年是非常具有挑戰性的1年,也是收穫的1年。但是,估值過高的投資和魚龍混雜的創投隊伍也爲這個行業未來的發展埋下了隱患。 中國風險投資院投行任子榮

PRE IPO存在陷阱

2010年的創投市場可以用異常火熱來描述。由於創業板的預期退出及財富效應,使得創投機構春天真的來臨了,明星的創投機構成爲各方資金追捧的對象,後期基金融資的規模與速度明顯提升;另外,在2010年,各地政府引導基金成立的速度與規模成爲今年創投市場的一大亮點;創投被社會各界認同,成爲一股新的力量,成爲推動科技創新的主力軍;而以銀行及第三方理財機構爲平臺的基金募集成功標誌中國LP逐漸成熟,真正的有限合夥模式基金時代到來。

創業板火熱,項目企業瞞天要價;投資的市盈率節節升高,項目哄搶現象成了家常便飯,創投戰線已到各縣域誠市。還有,就是中介機構推波助瀾;在2010年,券商直投部門得天獨厚,很大投資案例中有他們的身影;創投機構浮躁,決策流程失序、風險控制失度,難以應對市場波動的影響。淨利只有1000萬的項目已被中介潛入,名曰:“PRE IPO”。聽到要上市就哄搶項目。資本市場退出的投資人、上市公司、實業投資人紛紛進入創投市場,投資一個項目可以獲得十倍、幾十倍回報成了大家的正常期望。

2011年上半年的熱度不差於2010年,想融資的創投機構最好在上半年就完成;領先的創投機構逐漸迴歸理性,將回歸創投本質,將從二級市場溢價效應的預期,轉向關注企業真正的價值成長,2011年下半年將會是冷熱分水嶺,項目的階段性減少,很多機構錢將投不出去,苦練基本功及加強團隊建設將成爲當然選。

香港招銀國際專家鄭磊

真正的創投需要3年以上

2010年的創投市場受到創業板的激勵,產生了較大的動力作用,但是,仍存在投資階段過於靠後。有的投資機構急於套利的短期行爲表現的比較突出。

但是,創業板對創投市場的促進作用是不能抹殺的,儘管創業板本身也存在很多缺陷,但是,隨着創業板及創投市場制度的不斷完善,相信會逐步迴歸其本身的定位,這需要一段時間。創業板的造富效應,使得投機式的“風投”在不到一年,甚至幾個月內就得到了數十倍的回報,這與投資前期創業企業的收益相近,而風險卻幾乎沒有,這不利於創業投資的正常發展。

真正的創業投資,可能需要3年以上才能退出,而退出時的收益應有幾十倍。