風起雲涌的中國創業投資行業，從1998年開始至今歷經7年的實踐之後，究竟該如何來認識、分析、判斷？回顧7年的歷程，到底取得了哪些重大發展，又面臨着哪些問題和障礙？該如何解決這些實際問題？中國創業投資的未來發展趨勢如何？將會形成怎樣的格局？新進入的外資巨頭與本土“草根”創投間是合作還是競爭？哪些行業會將成爲投資的焦點？在“第四屆中國創業投資年度論壇”召開之際，通過記者與國內外著名的創業投資人、企業家、基金投資人以及相關的專業人士的訪談，感受他們的切身體會和領悟其精闢的分析，讓我們一一解開問號……
之一：2004——中國創業投資復甦年度投資額首次突破10億美元大關，投資退出大幅增長2004：中國創業投資復甦12月16日，在於北京召開的“第四屆中國創業投資年度論壇”上，創投研究與顧問機構Zero2ipo清科公司總裁倪正東宣佈：2004年，中國投資更爲活躍，並首次突破10億美元大關。中外創投機構在2004年共對253家大陸及大陸相關企業進行了投資，投資額總計12.69億美元，創歷史新高，其中投資案例數量較2003年增加43%，投資金額上升28%，中國創投業已經進入一個全面復甦和加速發展的時期。
傳統行業受到追捧
2004年，IC行業得到了創業資本最多的青睞，以4.24億美元的總投資額位居各行業榜首。作爲2004年的最大熱點，IC行業所獲投資的分佈和去年有明顯不同。相對於2003年投資集中在IC製造和IC設計，今年的投資主要集中在IC設計領域，該領域在今年取得超乎尋常的快速發展，有超過30家IC設計企業獲得總計3.53億美元的投資，包括華平對大唐微電子7000萬美元的注資和新進半導體獲得的5000萬美元的投資。而2003年只有6家IC設計企業獲得總計4220萬美元的投資。另外值得一提的是，隨着IC行業在中國的發展成熟，其產業鏈的相關領域都受到了關注，今年在IC設備製造領域和IC測試與封裝領域均有企業獲得投資。清科投資研究中心認爲，今年中芯國際和華潤上華的相繼上市以及其身後投資人獲得的巨大回報，對IC領域投資具有巨大的推動作用。
傳統行業在2004年成爲創業投資的另一大熱點，有30家傳統產業的企業獲得總計1.78億美元的投資，投資案例數量位居第三位，比去年增加6家，投資額位居第二位，接近去年的3倍。傳統行業的投資相對分散，製造業仍然是傳統行業中最受關注的領域，化工、農業和消費品領域也獲得一定的投資。此外，消費品領域值得一提的是英聯投資對寧夏紅1000萬美元的投資，這也是繼去年華平投資浙江卡森之後在消費品領域的又一大投資案例。實際上，消費品驅動的投資也正是全球投資在今年的特點之一。
地域分佈上海穩坐第一
儘管2004年的第三季度中，早期項目投資數量曾有短暫的上升。但就全年來看，2004年的投資仍然以中後期投資爲主。就投資案例數量看，成長期最受青睞，以88個案例佔據第一位；但若以投資金額來看，擴張期獲得了最多的投資，超過4億美元，佔總投資金額的34%。
從投資區域來看，2004年的投資仍集中在經濟發達的三個大區：北京及周邊地區、長江三角洲和珠江三角洲。就省份、直轄市而言，上海和北京的優勢十分明顯。上海是2004年投資最熱的地區，無論投資案例數量和投資額都高居榜首。北京在投資案例數量和投資額上都排在第二位。其他獲投資較多的地區包括深圳、山東、廣東（不含深圳）、黑龍江、浙江和江蘇。
退出收穫頗豐募資表現平平
2004年，國創業投資在退出上取得可喜的進展。調查範圍內有60家創業投資機構實現總額爲8.02億美元的退出。實現退出的創投機構數量及被退出的企業數量都較去年有大幅度的增加，退出金額則接近去年的4倍。股權轉讓仍是投資機構最多采用的退出方式，有約一半的退出是通過股權轉讓實現。同時，通過IPO實現的退出較去年明顯增多。今年中芯國際、盛大網絡、掌上靈通、51job等一大批企業海外上市爲其身後的創投機構實現獲利退出創造了條件。
2004年，有21家創投機構成功募集到資金，新募可投資於中國大陸的資金總額爲6.99億美元，儘管募資金額較去年略有增長，但成功募資的機構數卻較2003年減少7家。相對於投資和退出，今年的募資仍然表現平平。但可以預見，投資和退出形勢的整體好轉將爲創投機構未來募資打下良好的基矗
之二：中國創投業將進入發展快車道國家科學技術部祕書長張景安認爲：中國創投業將進入發展快車道16日，國家科學技術部祕書長張景安在“第四屆中國創業投資年度論壇”開幕式上表示：2004年中國投資行業經過多年的奮鬥，終於看到了希望和即將蓬勃發展的曙光。但中國的創投要真正走上健康大道還需要本土創投作爲一個整體在中國獲利。他希望本土的創投機構要有創新，要在未來幾年中實現管理模式上的創新。他表示中國政府在未來幾年裏也將繼續制定有利於創投發展的法律法規，進一步優化發展的環境，進一步推動創投的發展。
張景安說，隨着中芯國際、盛大網絡等二十多家創業投資支持的企業在納斯達克、香港創業板、國內主板等資本市場上市，這些企業的發展展示了一個創新中國的精彩和希望；伴隨着大量外資進入中國，伴隨着中國投資年度投資額的增長，中國投資行業進入一個新的轉折點，翻開了新的一頁。
張景安認爲，當前中國的經濟形勢很好，中國已經成爲世界經濟增長的兩大發動機之一。中國已經成爲繼美國、德國之後世界第三貿易大國。作爲世界大市場的中國，要轉變經濟結構，核心是自主創新，這將爲科技企業和創投企業的發展創造更多的機會。一個創新的中國必然需要發展支撐創新的投資。他說，我們欣喜地看到，行業回暖並取得新的發展的同時，更希望它有新的創新，特別是本土的創投機構，在未來幾年中將實現管理模式的創新。只有創新才能煥發新的動力和活力，纔能有新的發展，才能扭轉目前外資創投領先中國創投發展的局面，只有本土創投作爲一個整體在中國獲利，中國的創投才能真正走上更健康的道路，爲此，中國政府在未來幾年裏也將繼續制定有利於創投發展的法律法規，進一步優化發展的環境，進一步推動創投的發展。
他呼籲，“一個創新的中國需要創投，這是我多年來研究的觀點，也是我們的企盼，因爲投資高科技企業，從國外的經驗來看，投資高科技產業，政府和企業都有難度，只有靠資本市場才能實現可持續發展。”
之三：走出嚴冬迎接春光——外資VC的中國之路“春江水暖鴨先知”。歷經熱潮、低谷、調整的中國創業投資行業，從2003年下半年開始終於再次步入上升期。創投支持的企業紛紛赴海外上市，企業間併購風起雲涌，苦撐多年的創業投資機構終於等來了“退出曙光”。根據Zero2ipo清科創業投資研究中心的調查統計，2003年中國創業投資退出金額較2002年高出兩倍還多。自此，投資在中國經歷漫長的“嚴冬”後，終於在2004年迎來了行業復甦的“春天”。
那麼，作爲中國創投主力的外資VC，在中國曆經了怎樣的感受，他們的大舉進入對中國的創投企業來說，是喜是憂？
回眸：外資VC中國沉浮
儘管外資VC進入中國可以追溯到上個世紀八十年代，當時如ChinaVest、IDGVC等先行者先後設立中國辦事處，但外資VC的大舉進入卻還是在1997年之後。
在今年7月份Zero2ipo清科公司舉辦的“2004年中國投資中期論壇”上，凱雷投資集團的董事何欣把外資在中國的投資分爲幾個階段：1997-2001年相當於孵化期，外資VC在中國沒有什麼實際投資經驗，完全以硅谷的成功案例作爲範本，認爲應該支持那些從海外回來的生，應該投資給35歲以下的年輕CEO，狂熱成爲這段時間的主要特徵。互聯網泡沫破滅後的2001-2003年，外資VC經歷了非常痛苦的學習期，很多公司先後失敗，多數的VC變得非常保守，對風險的`評估非常高，對未來的預期也很悲觀。這段時間，VC開始投資給那些有經驗的管理人員，熱衷於選擇成本低的IC和製造的項目。何欣預計從2004往後的十年期間，將會是外資VC在中國的成長期，將會有越來越多的外資VC進入這個市常何欣的總結得到了Acer VC中國區總經理陳友忠的認同，對此他有着切身的體會。2000年他隻身來到大陸，第一個投資案例竟然是通過閱讀海外報紙發現的。在其投資中國四年之後，纔有第一個成功上市的案例；IDGVC儘管進入中國較早，但其進入之初宣佈的7年投資10億的目標也遠遠沒能完成，而IDGVC的大規模退出也是直到2003年才得以實現。
退出驅動行業回暖大牌VC捲土重來
2003年底，伴隨着IT產業的回暖和海外資本市場的復甦，以攜程上市爲標誌，納斯達克的大門再次向中國企業敞開。同期，股票節節攀升的新浪、搜狐等已上市企業展開了大規模的收購行動。一時間，創投支持企業或上市，或被收購，退出似乎不再是個難題。
2004年，創投支持企業海外上市的熱潮得以延續。根據清科創業投資研究中心的統計，截至今年第三季度，共有12家創業投資支持的中國企業先後登陸納斯達克、香港主板/板以及新加坡市場，包括軟銀亞洲信息基礎投資基金、Doll Capital、NEA、Acer VC、聯想投資、上海聯創在內的一大批國內外活躍的創投機構至少已經得到了部分回報，未來的退出也已經是囊中之物。
中國創投企業的大規模上市不僅讓其身後的VC笑逐顏開，更讓那些還沒有進入中國的VC眼紅。“第四屆中國創業投資年度論壇”的主辦方清科公司的創始人兼CEO倪正東剛剛從硅谷回來，在那邊，他拜訪了十幾家硅谷VC，“幾乎每家都對中國顯示出強烈的興趣。每拜訪一家機構，他們的主要人員幾乎全部出席，對中國的情況盤根問底。在硅谷召開的一個創投會議上，大約有一半的時間都在講中國。”言辭間，倪正東流露出一股隱藏不住的興奮。這次去硅谷，他還有一個收穫，就是把那些希望在中國有所斬獲的大牌VC帶到12月16-17日在北京舉辦的“第四屆中國創業投資年度論壇”來。“諸如Accel Partners、Doll Capital的合夥人都已經確認參加大會。此外，一直活躍在中國的凱雷投資、軟銀亞洲信息基礎投資基金、IDGVC、華平創投等等也都已經確認參會，僅算演講和討論的嘉賓就有六十多位。這對他們來說是一個絕佳的行業交流、尋找優秀項目的機會。據瞭解屆時將有60多名著名創業投資家，300多家投資機構參會者，來自美國、以色列、新加坡、臺灣等七個國家/地區在內的代表團，超過千億美元的創投資本，將再次齊聚中國，當然，參加一次行業聚會並不是他們的最終目的，吸引他們的，無疑是中國龐大的市場和遍地的投資機會……中國吸引着他們的目光。”