通脹與通縮是金融市場走勢的風向標

各市場走到了十字路口，區間波動以等待新的方向，這裡最重要的不確定性是通貨膨脹還是通貨緊縮。巨大的注資和長時間低息可能造成嚴重通貨膨脹，因此很多人買黃金、房地產、石油原材料等商品。但另外的人認為危機還沒有過去，甚至還有惡化的可能，談不上物價上漲，應該持有現金或防禦型資產。這兩種觀點都存在並且不斷搖擺，左右著市場動向。貨幣政策本來就有滯後效應，這次貨幣政策普遍放鬆是對抗貨幣乘數下降的措施，因此不能認為貨幣供應多了，只能說對金融市場流動性是充足，但實體積極的資金需求流動以及生產流轉並不順暢，尤其是歐美商業銀行不受行政約束，信貸的發放仍然比較緊，因為消費需求沒有增長，投資需求就難以增長，一環套一環。因此，歐美儲蓄率上升與貨幣政策寬鬆並存，可能是日本式的`通縮，資金流出，貨幣貶值，物價不漲，GDP不增。中國的情況則有所不同，信貸投入很大，外部資金流入較多，民間消費和投資活躍到一定程度則資金過於充裕的情況會導致金融市場膨脹，然後才，物價上漲，到物價上漲再收緊貨幣政策就晚了。因此中國有通貨膨脹壓力，如果產能過剩嚴重出口仍然不利，則可能是滯脹。面對歐美通縮中國滯脹的局面如何投資呢？買中國房地產，做空歐美股市，是比較明確的獲利或保值機會。黃金在中國有需求的增加，但歐美是賣出為主。只有惡性通貨膨脹黃金才有特別的大行情。隨物價的步伐黃金當前的合理價格應該是815左右。石油在一段時間內受庫存較多影響，近期衝一波後還會向50方向調整。股市將隨實體經濟的疲弱影響展開調整，可能讓人有第二波金融危機之感，美股還是可能走楔型，因為現在下去就是之字型反彈，但小浪不太象。楔型則5個浪裡都是3個浪的結構。道指調整到9300後再漲到10400，補晚缺口結束反彈，向5000以下前進。A股有可能在2000－4500之間波動5年。美股如果出現最後一波上漲，將給非美很好的上漲環境。但10月中或底美股結束反彈大幅下跌後非美會大跌，但一段時間後父母仍然要漲，尤其是澳元，與美元套息將不斷髮展，美元急漲迫使槓桿交易者平倉加劇短期急漲，這種清理完成之後又會慢漲很長時間。澳元加息明確了就會跌一段時間，現在就等這個加息的到來，加息明朗之前澳元仍然很強，但明天會後宣告可能對澳元短線有影響，歐元也是類似要看會後宣告。10月1日美股大跌非美雖然帶下來了，但很快有回升了，這裡看出美元弱勢很難改變。美元要漲只有三種情況：一是加息早於其它經濟體，二是積累的套息頭寸過多引發集中短線平倉，三是跌急了干預。因此各種因素引起美元反彈都以做空美元對澳元為主。股市重新走熊初期美元會漲，但美元與美股同跌的情況會在明年出現，美元所謂避險功能只是市場以訛傳訛，將去年資金被迫迴流美國以及解除套息頭寸形成急漲歸結為美元有避險功能。不過謊話說一千遍就真會有很多人相信。論文出處(作者):
東道國開放度對外商直接投資溢位效應的影響
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