這個消息幾乎以光的速度傳遍國內房地產界，人們在驚奇之餘開始思考：融資無門是僅僅是一個“體制內”缺乏想象力的藉口？對於在行業時政和資本市況雙重擠壓下的房地產企業而言，中華房屋在納斯達克的破冰之旅又有什麼借鑑意義？
中華房屋的納斯達克之路
以一種黑馬的姿態突然將紅旗插上了資本主義心臟的納斯達克，中華房屋只留給人一個神祕和冷酷的造型。
2008年5月16日，美國納斯達克資本市場迎來了一位來自東方的新成員。與之前長袖善舞的高科技企業不同，這一次是一家全稱爲中華房屋土地開發集團公司(簡稱中華房屋)的房地產企業。
從此，醒目的“CHLN ”代碼開始閃爍在美國納斯達克的大屏幕上。
“以第一家中國房地產開發公司的身份在納斯達克掛牌上市，是公司發展歷程中的一個重要里程碑。”上市10天之後，中華房屋董事長兼首席執行官魯平紀眼裏依然閃現着興奮。
登陸納斯達克的首日，中華房屋以每股5.25 美元的價格開盤。比股價更讓人癡迷的是，從一家默默無聞的西北房地產企業，搖身一變爲首家登陸納斯達克的中華房屋的上市歷程。
醞釀：心向美利堅
對於一家企業而言，偉大與平凡，差距往往就在一念之間。如果當初沒有上市的鴻鵠之志，今天的新興地產還將是偏安一隅的“雁雀”。
“當時新興地產處在一個十分尷尬的十字路口，公司說大不大，說小不小。如果有一個好機會，能夠快速成長，如果機會不好，可能馬上消亡。”有着32年軍旅生涯的魯平紀執著地摸索着自己所經營的房地產和遙不可及的美國資本市場之間可能存在的聯繫。
機遇來於2004年的一次研究報告。彼時，新興地產委託西北大學經濟管理學院的教授對公司做了一個企業發展戰略的研究報告，以此探討公司未來發展問題。
“當時提出了主營方向、核心競爭力、客戶羣分類等一系列問題，而在提出這些問題之後，思路逐步統一，那就是企業要發展關鍵在於解決融資問題。”魯平紀說。
解決融資問題並不容易。當時，國內房地產企業的融資渠道單一，只能片面依賴商業銀行貸款，並且銀行貸款又受國家政策影響。“所以，我們提出資本運作概念，想到開始準備上市。”魯平紀告訴記者。
選擇上市，也就選擇了一條並不平坦的征程。當時，房地產企業在國內A股上市受政策限制，以新興地產當時的規模要通過審批，排隊上市可能性自然微乎其微。
國內行不通，只好將視線集中到國外資本市場。彼時，新興地產由魯平紀牽頭，成立了一個部門專門籌備上市，做了一些市場調研。最後得出結論：香港上市的淨資產打折太高，而新加坡的融資量過小。美國上市雖然審計、管理非常嚴格，成本比較高，但美國資本市場是一個極大的資本舞臺。
於是天平漸漸向美國市場傾斜。“充足比較和分析了各個資本市場的優缺點之後，我們最終決定先到美國去探探路。”魯平紀說。
模式：反向併購
“探路”，魯平紀用了這樣一個詞來形容對美國資本市場的摸索。
此次登陸美國資本市場，新興地產採取的模式是反向併購在OTC BB上市，定位爲西北二線城市住宅開發商。
新興地產通過與美國一家小型投資銀行簽訂協議，委託這家投行找殼公司，通過反向併購在OTC BB上市。這種做法類似於借殼上市。
投行的角色在於尋找殼公司，並對其進行淨值調查。“尋找的這種殼都是沒有實業的乾淨殼。在美國OTC BB板塊上，有很多這樣的交易殼，專門用於做反向併購。”中華房屋副總裁兼董事會祕書魯晶介紹說。
據介紹，2005年新興地產就在美國設立了一個特殊目的公司。在收購殼公司之後，新興地產將資產置入，然後重新設定總股權，變更法人、公司名稱、地址。
2006年4月，這一錯綜複雜的過程全部完成。5月8日，新興房地產更名爲中華房屋土地開發集團公司，一個全新的.中華房屋首次亮相OTC BB，開盤股價爲每股3.50美元。
在OTC BB買殼、反向併購、並最終成功上市，中華房屋一路走來顯得異常輕鬆。不過，背後卻是艱辛異常。
“投資者非常看重公司團隊的經歷，我們在這之前也走了一段彎路。”魯平紀說。他所說的彎路在於，此前爲上市而做的多元化定位。
此前，新興地產曾委託西安本地一家諮詢公司做上市謀劃，並在聽取了這家公司的建議後，開始以併購題材作爲武器出擊。
因爲，他們認爲，美國資本市場認可的就是併購爲題材的多元化公司。
同時這家諮詢公司給出具體策略：先在美國註冊一家公司，然後利用這家公司來意向收購深圳某線路板公司、濰坊某揚聲器公司以及南京一家地產公司(主要是簽訂意向書)。然後包裝成併購爲題材的多元化企業上市，融到的資金用於支付收購這幾家公司的款項。
不過，在老實按照這樣的思路操作後，包裝後的“樣子”並不入投資者的法眼。新興地產第一次赴美尋找投資者的過程卻頗受打擊。
“我們找過很多家投資銀行，不過，最終卻沒人願意投資。” 魯晶說。
讓她印象深刻的是，美國一家二流的投行副董事長在聽了新興地產的發展歷程後，一度非常興奮。
不過，在仔細研究新興地產的包裝定位之後，就不聲不響撤退了事。在二次拜訪時，這家公司領導都不願接見，只派了一個分析師。
“美國投資者下了這樣一個結論，像我們這樣小的企業做多元化，成功的機率幾乎沒有。”魯平紀說。
在此次美國之行之後，新興地產開始反思對公司上市包裝的定位，並意識到尋找一個優秀投資銀行的重要性。惟一的利好消息是，瞭解到美國投資者看好中國未來的經濟發展，看好未來中國房地產市場的發展。
“這一點堅定了我們在美國上市的信心。”魯平紀說。在中止了與西安那家諮詢公司的合同之後，新興地產重新尋找了一家美國的投資銀行，對公司進行了資產重組和包裝，二次問路美國資本市場。
這一次，新興地產以西北二線城市住宅開發商的真實面貌出現。
升級：登陸納斯達克
據某投行人士指出，出身卑微的OTC BB只是一個會員報價媒介，並不是發行公司掛牌服務機構。
與納斯達克相比，OTC BB不僅沒有掛牌條件和標準、不提供自動交易執行體系、不與證券發行公司保持聯繫，而且對做市商的義務也與納斯達克不同。
據瞭解，現在國內在OTC BB上交易的大概有幾十家公司之多。
不過，從OTC BB升級到主板上市則寥寥無幾。對於中華房屋而言，真正的考驗就在於從OTC BB成功升級到主板上市，這中間的過程更爲艱難，也更具有含金量。
“買殼之後的融資這一步更爲重要。”魯晶直言不諱。從買殼上市的過程來看，買殼的過程不會帶來任何新資金的流入，所以在此之後尋找新的融資就至關重要。
在投行的幫助下，2006年8月24日，中華房屋的第一次融資以增發新股和認股權證的方式一共募集資金313萬美元。
“融資金額太少。”魯晶並不滿意，公司定位明確，以往的業績也非常好，主要是受制於這家投行的能力。
據瞭解，中華房屋2005年年底淨利潤447多萬美元，2006年淨利潤905萬美元，2007年淨利潤爲1668萬美元。此外，2003、2004、2005三年，淨利潤率在15%～17%。
融資規模差強人意的背後另有故事。據介紹，中華房屋早先已經和全球排名第四的對衝基金Amaranth談好大概2000萬美元的融資。
Amaranth是國內地產商大連萬達最早的投資者，當時剛剛完成對萬達的投資。
“我們談了4個月，雙方基本意向都明確，條件也已經談好，正準備籤合同，不過它卻破產了。”魯晶說。
當年，這家總資產過百億美元的對衝基金在美國利用銀行貸款賭颶風襲擊新奧爾良，大量買進原油、天然氣。
不過，事與願違，颶風並沒有如願出現。這家對衝基金也在一個禮拜之間損失上百億資產，走向破產。
在做第一筆融資的同時，中華房屋開始贏得一家大型投行Cantor F (論壇 像冊 樣板間 視頻1 視頻2)itzgerald & Co的青睞。2006年7月份，Cantor Fitzgerald & Co專門趕赴西安做考察，並簽訂相關協議，成爲中華房屋上市的投資銀行。
新投行很快顯現出實力。2007年5月9日，在沒有做路演的情況下，融到了2500萬美元。2008年1月28日中華房屋完成第三次可轉換債融資，募集資金2000萬美元。
這一次，投資中華房屋的股東不論在名氣、資金實力，還是持有股票時間上都比之前有明顯的提高。
在一系列運作之後，2008年5月16日，中華房屋成功從OTC BB升級到納斯達克，演繹了一出醜小鴨蛻變白天鵝的劇目。