我們做這樣一個假設，如果回到1994年，當年海底撈剛在四川簡陽開業，就在前一年龍湖地產也纔在重慶成立，這時候兩家公司的老總都來找你融資，你會投哪一家?
我們做這樣一個假設，如果回到1994年，當年海底撈剛在四川簡陽開業，就在前一年龍湖地產也纔在重慶成立，這時候兩家公司的老總都來找你融資，你會投哪一家?目前龍湖的市值574.19億港元，然而直到2016年海底撈才借殼頤海國際完成上市，總市值僅32.24億港幣，當然這只是海底撈底料部分業務的估值，不過預計主營的餐飲業務併入後，估值也難以超越龍湖。
時間來到2000年，俏江南纔開業不久，呷哺呷哺也僅才成立兩年，這時候兩家公司的融資BP都擺在你的案頭，你會選哪家?俏江南目前經營困難，創始人已經被退休，估值跌落到10億元人民幣，然而呷脯呷脯於2014年完成了上市，目前市值54.36億港幣。
我記得剛入行的時候，和一位投資人朋友聊天，提及投資行業是一個很難有經驗積累的行業，因爲成功這件事情有太多的因素摻雜其中。運氣佔了很大成分，所以我也在尋找相對有效的方法論，來判斷項目。
隨着聊的項目不斷增多，我也在嘗試用經濟學的方法去量化和提煉項目的一般規律，雖然經歷尚淺，但也還是有一些收穫願意拿出來和各位同行一起討論。
首先對於不同行業來說，我認爲有的行業是有機會跑出偉大的公司呢，有些行業就很難，具體的可以看每年的世界500強榜單。排名靠前的都是科技、金融、能源、醫療、汽車、電信行業的公司。你很難看到一個演藝公司或者一個外賣公司會排名很高。
拿我們開頭的比較來舉例，當你面對不同行業的公司時候該如何選擇。
①
-LTV-
這裏我需要引入一個概念就是LTV(Long Term Value), LTV有兩部分組成，一個是客戶單次消費可以爲公司提供的價值，我們設定爲P;另一個是客戶在公司消費的頻次T，LTV=P*T。
對於房地產公司來說，P值特別高，一個房地產商賣你一套房子可以一把掏空一個人一輩子的積蓄，也就是說客戶爲房地產公司提供的產品所支付的價值極高。但是當然啦，客戶購買這類商品的頻次極低，這輩子也就1、2次而已。我們假設一個消費者這輩子就買一次房子，70平米，單價1萬/㎡，那麼客戶貢獻給房地產公司的LTV就是70萬。
但是我們轉到餐飲業，一個客戶爲一頓火鍋可以支付多少錢，十分有限，我們設定爲每人100元錢，一個顧客從10歲開始到70歲，每週都去海底撈吃一次火鍋，那麼這輩子這位顧客給海底撈貢獻的價值是28.8萬。所以就這個客戶給這兩家企業貢獻的LTV來看，顯然房地產公司要遠高於火鍋店。(更多精彩投資文章，請關注天使茶館公衆號)
所以房地產公司明顯更有希望比餐飲企業成爲一家市值規模更大的公司。
我們再比較中國最成功的兩家互聯網公司騰訊和阿里。
首先騰訊做社交軟件起家，免費的社交軟件客戶顯然難以爲其支付太高的P值，但是社交軟件的天然屬性就是客戶和軟件產品接觸的頻次極高，也就是T值特別高，所以騰訊要做的是儘量提高每次客戶與產品接觸時可以支付的價值。所以騰訊早期做遊戲，微信時代通過支付和在錢包功能下的大量消費功能框來提升客戶的P值。
我們再看阿里巴巴，顯然阿里的客戶每次和阿里的產品產生接觸的時候其價值是遠高於騰訊的，因爲我在天貓搜索商品，我是有很大程度會去購買的，所以其客戶價值P相對騰訊要高。但是顯然客戶接觸阿里的頻次明顯低於騰訊的社交軟件，這就是爲什麼阿里打死也要做社交的原因，阿里需要提升和客戶的接觸頻次。
阿里的C端社交做的比較失敗，但是出來一個釘釘，不過我預計釘釘難以成爲阿里的戰略性產品，因爲這種客戶與產品的接觸，所帶來的價值不大，客戶僅僅是接觸，並不消費。我預計要麼阿里小企業貸將會出現在釘釘，要麼通過釘釘購買企業福利，釘釘購物不遠矣。
所以，在選擇投資方向的行業時，不妨多看看這個行業所服務的客戶的LTV，客戶願意爲公司提供的產品和服務支付多少價值，客戶和公司的接觸頻次有多高。
②
-邊際成本-
同時你一定會問，那麼爲何像阿里和騰訊這樣的互聯網公司，雖然客戶的LTV比不上房地產公司，但是市值卻遠高於很多房地產公司呢?騰訊的市值是17219億港元，而恆大地產的市值爲664億港元。
這裏我們要引入一個概念邊際成本，就是企業在產生更大的生產力供應，提供更多的產品和服務時，每提高一個單位的產品和服務，需要消耗的成本。邊際成本的概念包括兩方面：1/ 提升生產力需要付出的成本，2/ 產生更多一個單位的產品和服務需要直接支付的成本。
我們看下文章開頭提到的第二個例子，投資俏江南，還是呷哺呷哺?兩家都是連鎖餐飲企業，一個是川菜一個是火鍋。我們假設消費者對於這兩類食物都很喜愛，那麼兩者的LTV是一樣的。
但是我們看兩者的邊際成本：俏江南以精緻的川菜爲主，生產力源自川菜廚師，而且是要有經驗的川菜廚師，那麼這樣一個廚師的培養就很耗費時間和資金，而且留住這樣一個廚師的工資成本也很高，生產一盤精緻的川菜菜餚成本也較高。所以總體而言俏江南的邊際成本在餐飲業裏算是比較高的了。但是對於呷脯呷脯而言，沒有所謂廚師的概念，集中配料，找幾個切菜、切肉的小工就好，生產力培養成本很低，生產過程又十分標準化，具體的烹飪完全由消費者自己完成，所以其邊際成本遠低於俏江南。
所以對於同一個行業內的比較，基本上P值是差異不大的。我們更多的是比較，哪家公司與客戶接觸的頻次多，誰的邊際成本控制的好。