關鍵詞：公司債券、企業債券、產權、公司法
近年來，在中國證券市場上有兩個重要的概念正在被人們所關注-企業債券和公司債券，瞭解中國證券法律法規的人都知道，企業債券和公司債券從法律地位上上看，分屬於兩個法律法規規範，屬於兩個不同的債券品種：企業債券是由1993年8月國務院頒佈實施的《企業債券管理條例》予以規範，而公司債券是按照1994年7月1日開始實施的《公司法》進行運作。但問題是，目前經濟理論界在研究公司債券時都基本談論公司債券，並且稱企業債券不規範，屬於儘快擯棄的概念。並且這些學者在論證他們的觀點時，一個論據經常被引用，即在國際資本市場上以及全球理論界的學術著作中均沒有企業債券這個概念，大家習慣使用的名稱是公司債券。這是一個很重要的問題，因爲它不僅僅是經濟理論上的問題，而且在牽涉到一些法律上的問題，同時也對中國證券市場的進一步發展有着重要的影響。筆者擬從中國公司債券和企業債券的法律定義入手，對公司債券和企業債券概念與法律地位進行分析比較，從經濟學理論上分析規範意義上的公司債券的產權特徵，從企業債券的法律基礎進一步探討中國企業債券存在與發展的理論基礎。
一、中國公司債券與企業債券的區別聯繫
在中國現行法律法規中，1994年7月開始實施的《公司法》和1993年8月頒佈實施的《企業債券管理條例》分別給“公司債券”和“企業債券”進行了概念性的定義：《中華人民共和國公司法》第160條對公司債券的定義是：“本法所稱公司債券是指公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券”；《企業債券管理條例》第5條是這樣定義企業債券的：“本條例所稱企業債券，是指企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券”。很容易看出，除了發債主體的法律地位有企業和公司之分外，公司債券和企業債券本身的理論特徵應該是一樣的。同時，《公司法》和《企業債券管理條例》還對公司債券和企業債券的發債主體的法律地位還作了進一步限定：《公司法》第159條規定：“股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，爲籌集生產經營資金，可以依照本法發行公司債券”；《企業債券管理條例》第2條規定，“本條例適用於中華人民共和國境內具有法人資格的企業（以下簡稱企業）在境內發行的債券……除前款規定的企業外，任何單位和個人不得發行企業債券”。同樣容易看出，中國的企業債券概念比公司債券概念的外延要大得多，企業債券涵蓋公司債券，公司債券只是企業債券的一個特定形式，這和企業與公司的區別是一樣的道理。再從企業債券與公司債券的發行條件來分析，《企業債券管理條例》規定的企業債券發行的基本條件有五條：（1）企業規模達到國家規定的要求；（2）企業財務會計制度符合國家規定；（3）具有償債能力；（4）企業經濟效益良好，發行企業債券前連續三年盈利；（5）所籌資金用途符合國家產業政策。顯然，《企業債券管理條例》規定的條件很一般。《公司法》規定的公司債券發行的基本條件有六條：（1）股份有限公司的淨資產額不低於人民幣3000萬元，有限責任公司的淨資產額不低於人民幣6000萬元；（2）累計債券餘額總額不超過淨資產額的40%；（3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產業政策；（5）債券的利率不得超過國務院限定的利率水平。（6）國務院規定的其他條件。對比企業債券與公司債券的發行條件，發行公司債券的基本條件是在發行企業債券的基本條件基礎上，爲體現公司債券的特點提出的進一步要求。如，從資產規模（包括淨資產餘額）方面，公司債券的規定比企業債券規定更具體；從盈利情況要求看，公司債券比企業債券提出了更進一步的要求；從籌集資金用途看，兩者基本上一樣；從利率控制看，公司債券是遵照《企業債券管理條例》第18條“企業債券的利率不得高於銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%”的要求執行的。以上各種法律法規規範，表現在企業債券和公司債券的發行管理上，《企業債券管理條例》規範的範圍是在境內註冊的所有企業法人（當然包括公司法人）發行的債券，公司債券的發行應該在首先服從《企業債券管理條例》的基本前提、滿足《企業債券管理條例》要求的基本條件下，然後再按照《公司法》有關公司債券的要求進一步規範。即是說，沒有按照《公司法》規範的企業，按照《企業債券管理條例》的規定發行企業債券；而滿足《公司法》發行公司債券的股份有限公司和兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，則應按照《公司法》發行公司債券，同時它也是企業債券，也滿足《企業債券管理條例》的.有關要求。以上簡單分析了中國公司債券和企業債券的在法律法規方面的區別與聯繫，如果要從理論上了解中國公司債券和企業債券的經濟學理論基礎，還必須從經濟學理論上分析一般意義上公司債券應具有的產權特徵，進而瞭解中國公司債券和企業債券的產權特徵和理論基礎。