科研項目投資是一種以特定建設項目爲對象,直接與新建項目有關的長期投資行爲。項目投資決策的評價與分析是企業財務活動重要的部分,因爲項目投資的規模大、風險大、回收時間長,對企業未來發展的影響也大。因此進行項目投資決策時風險評估十分必要。
新投資項目由於處於項目的初始階段,科研人員只注重技術層面上的風險,專業方面的侷限使他們無法從整體上看到財務風險的存在。而財務風險又是客觀存在的,要徹底消除風險及其影響是不可能的,爲防範新項目的財務風險,就要求我們財務人員介入項目的管理,結合財務方面的專業知識將風險量化並告之項目管理者,對風險進行預警,將損失降至最低,爲企業創造最大的收益。
評估項目風險的關鍵在於如何確定預警指標及預警指標的臨界值,以判斷項目的風險是否存在,在對新項目進行日常財務風險管理中,應定期或動態地將預警指標與臨界值進行比較,若預警指標臨近或突破臨界值,則根據具體情況發出警報。使核心的決策人員能夠隨時獲取有關風險的信息資料。
對新項目進行財務方面的風險評估,首先從調研階段開始,項目的調研階段主要是由新項目科研人員,從各個渠道收集有關該項目的信息,如設備購置價值、原材料價格、單位用量、損耗率、人工、工時、以及市場同類產品的價格、外部的年需求量和該項目目標利潤率等等基礎信息,並據此出具調研報告。
其次,財務人員根據新項目科研人員在調研階段出具的調研報告,根據其中的基礎數據信息結合財務的分析方法提供財務可行性分析報告,主要包括對項目各風險值的說明,如根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值;通過對該項目的投資總額和未來幾年內現金淨流量的測算計算出投資回收期,同時與新產品生命週期的對比可以讓管理者知道投資回報期是否在產品的生命週期範圍之內;通過估計當某一不確定變量(如銷售量、銷售價格、材料價格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發生一定程度變化的時候,項目的投資決策指標(淨現值、淨現值率、獲利指數、內部收益率、利潤值等)將相應發生多大程度的變化,以此來預測新項目風險的大小,以及分析投資決策指標,明確項目的抗風險能力,從而成爲項目風險評估的重要指標。
一、盈虧平衡點分析
盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點、收益轉折點。它是指企業經營處於不盈不虧狀態所須達到的業務量(產量或銷售量),即銷售收入等於總成本,是投資或經營中的一個很重要的數量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業投資和經營決策中得到了廣泛的應用。盈虧平衡點可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點的銷售額。如果預期銷售額與盈虧平衡點接近的話,則說明項目沒有利潤。盈虧平衡點越低,表明項目適應市場變化的能力越大,抗風險能力越強。
按實物單位計算:盈虧平衡點=固定成本÷(單位產品銷售收入-單位產品變動成本)
按金額計算:盈虧平衡點=固定成本÷(1-變動成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻毛益率
盈虧平衡點可以通過研究產品的單位售價(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來計算。可變成本是與產量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數量變化的費用。通常包括折舊費、租金、保險費、管理人員工資以及辦公費等。盈虧平衡點的計算公式爲:BEP=F÷(P-V)。
根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值,並提供給我們的管理決策人員,比較根據目前市場信息所預測出的銷售量,是否達到了該最小值,如果沒有達到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產品的風險。
二、投資決策評價分析
投資決策評價指標是指用於衡量和比較投資項目可行性,以便據以進行方案決策的定量標準和尺度。從財務評價的角度,投資決策評價指標可分爲靜態評價指標和動態評價指標。按在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標稱靜態指標,包括靜態投資回收期、投資收益率;在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值的指標稱動態指標,包括淨現值、淨現值率、獲利指數、內部收益率。
(一)靜態評價指標
1.投資回收期是指以投資項目經營現金流量抵償原始投資所需要的全部時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起,也可以自項目投產年開始算起,但應予註明。
投資回收期可根據現金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:
項目建成投產後各年的淨收益(即淨現金流量)均相同,則靜態投資回收期的計算公式如下:不包括建設期的回收期PP/=原始投資合計÷投資後前若干年每年相等的淨現金流量;包括建設期的回收期PP=不包括建設期的回收期PP/+建設期。
2.投資收益率,又稱投資報酬率(ROI)是指達產期正常年份的息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤佔項目總投資的百分比。是作爲評價項目投資價值的參數的一種方法,計算時使用會計報表上的數據。
投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資
將計算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準投資收益率進行比較,其指標大於或等於基準指標,則投資項目具有財務可行性。投資收益率考慮了項目有效期內的全部現金流量。
(二)動態評價指標
1.淨現值(NPV)是反映投資方案在計算期內獲利能力的動態評價指標。投資方案的淨現值是指用一個預定的基準收益率(或設定的折現率)ic,分別把整個計算期間內各年所發生的淨現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。
淨現值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t
淨現值(NPV)是評價項目盈利能力的絕對指標。當NPV>0時,說明該投資項目在滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財務可行性;當NPV=0時,說明該該投資項目基本能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案勉強可行;當NPV﹤0時,說明該該投資項目不能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案不可行;淨現值(NPV)指標考慮了資金的時間價值,並全面考慮了項目在整個計算期內
的經濟狀況;經濟意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平,其取捨標準也較好地體現了企業財務管理的基本目標。
基準收益率ic也稱基準折現率,是投資者以動態的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。基準收益率的確定一般以行業的平均收益率爲基礎,同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。
2.淨現值率(NPVR)是指投資項目的淨現值佔原始投資現值總和的比率。
淨現值率(NPVR)=項目的淨現值(NPV)÷原始投資的現值合計
只有淨現值率指標大於或等於基準率,則投資項目具有財務可行性。
3. 獲利指數 (PI),是指投產後按基準收益率或設定折現率折算的各年淨現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比。
獲利指數(Pl) =投產後各年淨現金流量的現值合計÷原始投資的現值合計= 1+淨現值率
只有獲利指數指標大於或等於1的投資項目才具有財務可行性。它(下轉281頁)(上接279頁)是一個相對指標,反映投資的效率,即獲利能力。
4.內部收益率(IRR),就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、淨現值等於零時的折現率。
內部收益率,是一項投資可望達到的報酬率,是能使投資項目淨現值等於零時的折現率。就是在考慮了時間價值的情況下,使一項投資在未來產生的'現金流量現值,剛好等於投資成本時的收益率,而不是你所想的“不論高低淨現值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個本末倒置的想法了。因爲計算內部收益率的前提本來就是使淨現值等於零。
內部收益率越高,說明你投入的成本相對地少,但獲得的收益卻相對地多。IRR大於項目所要求的最低投資報酬率或資本成本,方案可行;內部收益率法能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯繫起來,指出這個項目的收益率,便於將它同行業基準投資收益率對比,確定這個項目是否值得投資建設。
通過對盈虧平衡點(BEP)的運用,計算出各因素在保本的前提下所達到的最大風險值或者說完成某一目標下的最高風險和最低風險指標,及這些風險對項目相關參數的影響情況,預測有關因素對淨現值、內部收益率以及投資回收期等主要經濟評價指標的影響,分析項目所能夠承受的風險大小,將靜態的管理數據轉變爲動態的風險評估數據後反饋給項目決策人員,推動相關部門進行風險評估,瞭解各個要素的變化對項目相關的財務參數產生的影響,便於有效的進行項目後面各階段的評審和實施。
新投資項目的盈利及成功產業化,其前階段的實施過程不容忽視,風險評估對新項目的發展所起的作用已越來越受到重視和認可, 進入新項目投資的資本, 其目的是追求投資的高收益, 對新項目的風險投資也只有在保證能獲取高收益的情況下才有可能成爲企業快速成長的資金來源, 而高收益的保障就是要對新項目進行科學的風險評估並有效控制投資風險。良好的風險控制體系正是我們新的科研項目能夠成功運行下去的制度保證,我們都是在尋找最合適的方法減小項目運行之初所存在的風險,運用以上的評估方法加上合理的風險評估方式也可以得出理想的評估效果。